- Với việc lạm phát giảm từ mức cao nhất trong 40 năm vào tháng 6, các nhà đầu tư đang đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ kết thúc chu kỳ tăng lãi suất và “xoay trục” sang cắt giảm lãi suất trong năm nay, thúc đẩy thị trường như cách Fed đã làm trước đây. Tuy nhiên, một số chiến lược gia hàng đầu ở Phố Wall cảnh báo rằng niềm tin về triển vọng lạc quan đối với thị trường chứng khoán có thể chưa hoàn toàn đúng vào thời điểm này.

Mike Wilson, giám đốc đầu tư và giám đốc chiến lược vốn cổ phần của Hoa Kỳ tại (NYSE:), tin rằng Fed sẽ giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn và thu nhập của các công ty vẫn sẽ giảm.

Ông nói với CNBC hôm thứ Ba: “Một khi mọi người nhận ra rằng Fed sẽ không cắt giảm lãi suất — có thể nói là không còn chất xúc tác nữa — thì chúng ta sẽ định giá các nguyên tắc cơ bản, những thứ đang xấu đi rõ ràng theo quan điểm của chúng ta”.

Wilson lập luận rằng Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ “giữ vững” và tiếp tục tăng lãi suất trong năm nay, đồng thời cũng khẳng định “không có động cơ” nào để Powell cắt giảm lãi suất khi thị trường lao động vẫn mạnh và việc Trung Quốc mở cửa trở lại sau các đợt đóng cửa do COVID đã thúc đẩy lạm phát.

“Tôi nghĩ họ sẽ làm công việc của mình. Powell vẫn ở đây để đảm bảo rằng ông ấy sẽ làm giảm lạm phát”, Wilson nói, đồng thời lưu ý rằng giá cả hàng hóa tăng trong tháng này sẽ giúp chủ tịch Fed có cơ sở để giữ lãi suất vẫn ở mức cao hơn.

Sau đợt phục hồi hơn 6% của vào tháng 1, Wilson tin rằng các thị trường cũng đang có vẻ “sủi bọt” – một thuật ngữ được sử dụng để chỉ ra rằng các cổ phiếu đang được giao dịch ở mức định giá cao hơn các yếu tố cơ bản của chúng – cho rằng các nhà đầu tư đang bước vào một cái bẫy thị trường giá xuống khác nếu họ mua ở các mức này.

“Có tin đồn rằng việc Trung Quốc mở cửa trở lại và lạm phát đã lên đến đỉnh điểm. Chúng ta có thể nhìn vào giai đoạn này và bắt đầu mua cổ phiếu theo chu kỳ sớm. Tôi nghĩ đó là một sai lầm thực sự, xét đến sự suy giảm thu nhập mà chúng tôi nghĩ là sắp xảy ra”, ông nói.

Trong vài tháng qua, Wilson đã nhiều lần đưa ra quan điểm rằng ngày càng nhiều tập đoàn Hoa Kỳ đang đối mặt với vấn đề đòn bẩy hoạt động âm (NOL), mà nói một cách đơn giản, có nghĩa là chi phí đang tăng nhanh hơn tốc độ tăng doanh thu.

“Không ai nhìn thấy lạm phát sẽ phát triển theo hướng nào, tất cả họ đều được hưởng lợi từ nó và giờ họ đang đánh giá thấp chu kỳ đòn bẩy hoạt động âm”, CIO cảnh báo vào hôm thứ Ba.

Trong một ghi chú vào Chủ nhật, Wilson giải thích rằng chi phí đang tăng nhanh hơn tốc độ tăng trưởng doanh thu trong khoảng 80% nhóm ngành thuộc S&P 500 trong mùa thu nhập này, khiến tỷ suất lợi nhuận giảm xuống. Khi lạm phát và nhu cầu của người tiêu dùng giảm trong năm nay, Wilson nói rằng các công ty đang phải vật lộn để thoát khỏi “chi phí cố định” và điều chỉnh quy mô kinh doanh của họ.

Ông lưu ý rằng từ các công ty công nghệ như Microsoft (NASDAQ:) và Intel (NASDAQ:) đến gã khổng lồ quốc phòng (NYSE:) và công ty đồ chơi Hasbro (NASDAQ:), đều chịu các tác động từ việc đòn bẩy hoạt động tiêu cực và tỷ suất lợi nhuận giảm là chủ đề chính trong nhiều báo cáo thu nhập quý IV.

Ông viết: “Chúng tôi nhận thấy luận điểm về đòn bẩy hoạt động âm của mình đã được xác nhận, với nhiều công ty đạt được doanh số bán hàng kỳ vọng nhưng lại công bố sai sót đáng kể về thu nhập”, ông viết, đồng thời cho biết thêm rằng hướng dẫn của công ty về lợi nhuận và doanh thu trong tương lai cũng đang “đi xuống”.

Wilson tin rằng các nhà đầu tư nên tránh cổ phiếu của Hoa Kỳ cho đến khi thu nhập “phản ánh điều gì đó gần với thực tế hơn” và định giá giảm. Ngay cả sau khi tăng vào tháng Giêng, ông dự đoán lượng hàng dự trữ sẽ giảm khoảng 25% xuống còn 3.000 trong nửa đầu năm nay, trước khi phục hồi lên 3.900 vào cuối năm.