业内人士称，在20世纪50年代至60年代期间，美股的集中度要比现在高得多。

美股集中度空前地高?但如果将时间线拉长，这个事实可能有所出入。

在科技股支撑下的美股正在“越涨越窄”：Mag 7市值现已占到标普500指数总市值的29%。在2023年Mag 7贡献了标普500几乎三分之二的涨幅，而标普中有一半的个股在过去一年中均下跌。

近日，麻省理工学院经济学博士、拥有20多年资管经验的投资组合经理Owen Lamon撰文对高盛“七姐妹主导美股”的说法提出了质疑。

高盛此前发布的研报表示，自1980年以来，标普市值前七大个股的权重从24%下降至14%左右，又从2020年开始上升至当前的29%，达到“历史最高点”。

Lamon指出，“1980年以来最高”并不等于“历史最高”，在20世纪50年代至60年代期间，美股的集中度要比现在高得多。

Lamon引用了Schlingemann和Stulz在2022年发表的研究，指出：

20世纪50年代中期，仅仅三只股票就占了整个市场总市值的28%左右，这显然要比Mag当前的水平集中得多。

几十年来，市场上的最大权重股始终是这三者之一：IBM、AT&T(美国国际电话电报公司)和通用汽车。

1960年，AT&T的市值占到整个市场总市值的13%，相比而言，目前美股市值最大的个股(苹果)仅占到标普总市值的7%。

就业市场的集中度也远不及从前。1953年，作为市值最高的公司，通用汽车的非农就业贡献率为1.39%，而苹果在2019年的就业贡献率仅为0.11%，不及前者的十分之一。

据此，Lamon认为，Mag 7并没有并没有带来“扭曲”的市场，低波动策略可能会表现良好，因为集中性本身就与低波动率策略完全一致。

针对高盛报告中“Mag 7的高度集中可能助长‘赢者为王’此类不平等风气”的说法，Lamon也驳斥道：集中股更高的20世纪50和60年代，也是美国公民收入平等的“黄金时代”。

Lamon在文末表示：

“市场参与者需要睁大眼睛，好好看看股市的历史。”

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