本周将举行三场美国国债标售，周二举行的第一场受到热烈欢迎，令周三的10年期美债标售前景变得更加光明。

周二规模为540亿美元的三年期美债标售的收益率略低于标售截止日期前交易预估的收益率，显示需求强于预期。尽管美国国债收益率此前两日大幅上涨可能增加了此次标售的吸引力，但随后的价格反弹抹去了截至标售时三年期美债收益率约8个基点的涨幅。

这对周三的10年期美债拍卖来说是个好兆头：420亿美元的发行规模将是有史以来最大的，超过了2020年11月创下的410亿美元的最高纪录。根据上周公布的美债标售规模的最新变化，包括两年期和五年期在内的七项国库券和债券中，有三项计划在2月至4月当季触及创纪录规模。

“我们将进行历史上规模最大的10年期国债拍卖，现在的利率比去年10月份低90个基点。周三的拍卖肯定会在市场水平附近被吸收，”太平洋投资管理公司(Pimco)投资组合经理Michael Cudzil表示。“在任何特定时刻，供应都能说明问题，但从更大的角度来看，如果你只看供应对收益率的影响，它的意义并不大。你看看1月份投资级、高收益债券和银行贷款之间的情况，那是有史以来发行量最大的一个月。”

在周二的拍卖前交易中，10年期美债收益率约为4.08%。在上周五之前，它曾一度下跌至4%以下，但随后因强劲的就业数据引发抛售而回升。然而，在过去的五次就业报告后，有四次收益率上升。

Brandywine Global Investment Management的投资组合经理杰克•麦金太尔(Jack McIntyre)表示，购买10年期美国国债的首选收益率区间在4.25%至4.5%之间。他还说，去年年底10年期美国国债的收益率跌破4%时，Brandywine削减了对美国国债的敞口。

美国国债投资者至少面临两方面的挑战。其一是货币政策前景的不确定性。 美联储已经暗示今年可能会降息，尽管通胀有所减弱，但经济的强劲表现对市场预期何时以及降息幅度构成了挑战。

另一个挑战是美国债券市场规模的增长，包括国债市场。去年，该市场规模超过了26万亿美元，但受益于需求因素，包括全球私人部门储蓄的增加和历史上低利率波动。

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