周三（1月25日）亚洲时段，现货黄金高位窄幅震荡，目前交投于1937.50美元/盎司附近。虽然欧洲数据有所好转，欧洲央行官员重申进一步加息观点，令黄金多头有所顾忌，但美国经济数据依然较为疲软，美元维持弱势，美债收益率走弱，继续给金价提供支撑。

虽然金价近几个交易日上涨动能有所减弱，短线进一步上涨空间可能受到一些限制，但市场普遍预计美联储将进一步放缓加息步伐，在下周美联储利率决议前，金价仍有震荡冲高的机会。

道明证券商品策略师Ryan McKay说：“我认为黄金仍然保持相当强劲的势头，因为市场预期正在转向美联储可能暂停加息，或者转向更加鸽派的政策。”

美联储已经连续四次加息75个基点，然后在上个月将其步伐放缓至50个基点，以对抗飙升的通胀。交易员们现在消化的预期是，美联储在下周的政策会议上加息25个基点的可能性为96%。

本交易日经济数据较少，主要留意加拿大央行利率决议；重点关注市场对周四将出炉的美国四季度GDP数据的预期变化，目前市场预期略微偏向黄金多头。

美国1月企业活动连续第七个月萎缩

美国1月份的企业活动连续第七个月萎缩，虽然制造业和服务业的下滑程度自9月份以来首次放缓，而且企业信心在新的一年开始时有所加强，但仍处于50荣枯线下方，暗示经济依然处于萎缩状态。

与此同时，标普全球周二公布的一项调查显示，价格压力自去年春天以来首次走高，这表明尽管美联储采取了激进的措施来控制通胀，但通胀远未消除。这提高了美联储可能需要通过提高利率来保持压力的可能性，包括在下周的今年首个政策会议上。

标普全球的1月美国综合产出指数初值从12月的终值45.0升至46.6，读数低于50表明活动萎缩。虽然这是三个月来的最高值，但企业仍然报告说需求疲软，高通胀率对消费者支出是一个不利因素。

在制造业方面，标普全球制造业采购经理人指数（PMI）本月为46.8，高于12月的46.2，超过了经济学家调查中的46.0的预期中值。

在占美国经济产出三分之二的庞大服务业中，1月份的收缩速度从上个月的44.7放缓至46.6。这也超过了调查中45.0的估计中值。



同时，该调查对服务企业和商品生产者的投入价格的衡量指标，自5月以来首次出现月度环比上升。

S&P Global Market Intelligence首席商业经济学家Chris Williamson在一份声明中说：“令人担忧的是，不仅调查显示今年年初经济活动出现下滑，而且投入成本通胀进入新的一年后也加速上升，部分与工资上涨压力有关，这可能鼓励美联储进一步积极收紧政策，尽管衰退风险上升。”

标普全球调查的前瞻性指数确实显示对前景的信心有所提高，表明企业预计今年晚些时候情况会有所改善。

它说：“积极情绪的回升具有广泛的基础，企业希望随着2023年的到来，客户需求会再现。”

美国12月领先指标下降1%，为连续第10个月下降

衡量美国未来经济活动的一项指标在12月份连续第10个月下滑，制造业、房屋建筑以及就业和金融市场的前景普遍疲软。

世界大型企业研究会(Conference Board)周一表示，继11月下修至下降1.1%之后，12月的领先指标又下滑了1.0%，这一降幅超过了路透访查的22个经济学家的所有预测值，他们的预期中值为下降0.7%。

世界大型企业研究会负责经济的高级主管Ataman Ozyildirim在一份报告中说，“美国领先指标在12月再次大幅下降，继续预示着美国经济将在短期内出现衰退。”

ActivTrades：交易员押注美国降息，美元或将进一步下跌

美元指数周二反弹受阻，收报101.92附近，因此前数据显示，欧元区1月企业活动意外恢复温和增长，而美国企业活动连续第七个月萎缩。



ActivTrades表示，美元可能进一步下跌，因为许多交易员预计美联储将在年底前降息，而其他央行则会随着政策收紧而变得更加“鹰派”。

ActivTrades分析师Ricardo Evangelista在一份报告中表示，随着美国通胀显示出企稳迹象，避免美国经济硬着陆成为首要任务，投资者现在正在消化美联储立场的软化。他表示，欧洲和日本的情况有所不同，这两个国家的经济数据继续超出预期，强化了人们对各自央行将采取“强硬态度”的预期。他说，美联储与其他主要央行之间的分歧越来越大，可能导致美元进一步走软。

美债收益率走低，市场普遍预计下周的美联储会议会升息25个基点

美国国债收益率在周二在震荡交投中走低，投资者期待下周的美联储政策会议，普遍预计此次会议上加息步伐会放慢至25个基点。

美国国债收益率在周二盘中一度上涨，10年期和两年期国债收益率触及一周高点，因数据显示美国制造业和服务业放缓在本月有所缓解。但随后由涨转跌，因为市场意识到美国经济仍处于明显萎缩状态，美联储下周近加息25个基点的预期居高不下。

BTIG驻纽约的董事总经理兼全球利率交易联席主管Tom di Galoma说：“我预计2月份会加息25个基点，3月份再加息25个基点，然后我预计美联储将在今年剩下的时间里几乎一直会按兵不动。”

他说，他认为美国经济衰退迫在眉睫。

他说：“所有的迹象，从收益率曲线倒置到货币供应量下降，都在告诉我，我们将有一场衰退，而且不会是一场轻度衰退。无论这场衰退是来自楼市还是企业部门，我们都将有一场衰退。公司举步维艰，正在裁员，我认为失业率将达到4.5到5%。”

美国10年期国债收益率周二下降约6个基点至3.465%，而美国30年期国债收益率下降7个基点至3.619%。周四亚市盘初，美债收益率延续跌势，一度创三个交易日低点至3.445%。



美国国债收益率曲线中被广泛追踪的部分两年期和10年期国债收益率曲线仍然倒挂，利差报负74.9个基点。

分析师说，这一段曲线倒挂，在过去九次衰退中有八次预示了衰退。

投资者现在将关注美国商务部周四发布的第四季度国内生产总值(GDP)初估数据，以寻找有关加息对经济影响的更多线索。品浩北美经济学家Tiffany Wilding和品浩经济学家 Allison Boxer在一份报告中表示，预计该数据将证实美国经济以乐观的基调结束2022年。

Amherst Pierpont Securities的高级董事总经理Steven Abrahams认为，尽管短期走势会有波动，但随着市场对通胀和货币政策路径有了更加清晰的了解，美国国债收益率今年可能会继续下行。

然而，围绕美国债务上限的不确定性可能会让投资者保持警惕。

他说，“我认为在债务上限问题上摊牌，为债务上限问题解决前市场波动性能有多低设定了一个底线，而这个问题可能要到7月、8月或更晚才能解决。”

英国1月企业活动以两年来最快速度下滑，凸显衰退风险

周二公布的一项调查显示，英国1月民间部门经济活动以两年来最快速度下滑，企业将此归咎于英国央行加息、罢工和消费者需求疲软。

标普全球1月综合采购经理人指数(PMI)初值从12月的49.0降至47.8，处于路透调查经济学家预测区间的低端，也是2021年1月以来最低水平。读数低于50表明产出下降。

标普全球首席商业经济学家Chris Williamson说，“1月PMI数据弱于预期，凸显英国陷入衰退的风险，劳资纠纷、人手短缺、出口减少、生活成本上涨和利率上升，都意味着经济下滑的速度在今年年初再次加快”。

周二的PMI数据显示，企业收取的价格以2021年8月以来的最慢速度上涨，不过以历史标准衡量，涨幅仍然很高。

随着能源价格下跌，成本以自2021年4月以来最慢的速度上涨，尽管工资涨幅仍然明显，而对未来一年的乐观情绪达到八个月高点。

企业裁减了少数工作岗位，与2021年和2022年大部分时间的快速招聘形成对比

欧元区1月企业活动恢复增长，经济或能避免衰退

一项调查显示，欧元区1月企业活动意外恢复温和增长，进一步显示欧元区经济下滑可能不像人们担心的那么严重，欧元区或许能避开衰退。

标普全球1月综合采购经理人指数(PMI)初值从12月的49.3升至50.2。这是一项被视为能很好衡量整体经济健康状况的指标。

1月是该指数自6月以来首次高于荣枯分水岭50，也高于调查预估中值49.8。

标普全球市场财智首席商业经济学家Chris Williamson说，“这项调查无疑带来了可喜的好消息，表明任何经济下滑都可能远没有之前担心的那么严重，很可能完全可以避免衰退。”

本月企业增聘员工的速度加快，表明他们变得更加乐观。就业分项指数从12月的51.9升至三个月高点52.5。

服务业PMI指数也意外上升，达到六个月高点50.7。调查预估为50.2，12月时指数为49.8。尽管消费者面临高额账单，但需求只是略有减弱。新业务分项指数从48.4升至49.8，略低于荣枯线。

工厂活动也出现改善，但仍在下降。本月制造业PMI从47.8升至48.8，高于路透调查预估的48.5。衡量产出的分项指数从47.8反弹至七个月高点49.0，该指数被纳入综合PMI的计算。

欧洲央行管委卡日米尔：需要再加息两次，每次加50个基点

欧洲央行管委卡日米尔(Peter Kazimir)周一表示，尽管通胀有所缓解，但欧洲央行应再加息两次，每次加息50个基点。

“通胀连续两个月下降是个好消息。但这不是放慢加息步伐的理由，”卡日米尔说。“我确信我们需要再‘兑现’两次加息，每次加息50个基点。”



整体来看，美联储下周料将仅加息25个基点的预期和美国经济衰退担忧仍给金价提供支撑，市场普遍关注周四的美国四季度GDP等经济数据和周五的美国12月PCE数据，数据出炉前，金价偏向高位震荡。GDP数据料将显示美国经济增速放缓，PCE数据料将显示美国通胀降温，有望给金价进一步震荡走高提供机会；但技术面显示金价短线上涨动能有所减弱，也需要提防冲高回落或者高位震荡筑顶的可能性。

北京时间09:58，现货黄金现报1937.01美元/盎司。

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