近日，据中国基金报报道，恒大董事局主席许家印又在变卖家产了！这次是深圳的豪宅，原价4亿，为抵债狂降1.2亿至2.8亿元抛售。

　　事实上，这已不是外界首次传出许家印变卖个人资产的消息。早在2021年，市场便有消息称，许家印已把个人财产押的押、卖的卖，已经变卖的资产包中，包括香港的三栋别墅和广州、深圳的豪宅，还有几架私人飞机等，而拿回的钱基本用于恒大保交楼、还利息、兑理财、开工资等。

　　2022年1月，市场在传出消息，许家印在广州珠江新城金碧华府小区25楼的一套复式豪宅出售，住宅面积753平方米，市场价1.1亿元，豪装1000多万元，现售8000万元，需要验资5000万元。

　　3月29日晚间，恒大汽车（00708.HK）公告，董事会认为事件主要涉及本公司姐妹公司恒大物业。现阶段没有进一步内幕消息公布。应本公司的要求，本公司的股份自2022年3月21日上午九时正起于香港联合交易所有限公司暂停买卖。本公司已向联交所申请于2022年3月30日上午九时正起恢复本公司股份在联交所买卖。

　　根据本公司2022年3月22日所发布公告所披露的内幕消息，本公司预期无法于2022年3月31日或之前刊发截至2021年12月31日止之经审核业绩。根据上市规则要求，本公司股份将于2022年4月1日上午九时正起停止交易。本公司将与审计师通力合作，力争在停止交易后大约三个月左右完成2021年审计工作，刊发经审核业绩并尽快向联交所申请公司股份恢复交易。

　　3月27日，据恒大方面介绍，恒驰5“狠抓质量确保量产”供应商大会在上海、天津、广州等地同步举行。恒驰汽车总裁刘永灼在会上表示，恒驰5各项工作进展顺利，已进入工信部新车公告，预售即将全面启动，恒驰首批展示体验中心、销售中心近期会在天津、上海、广州等15个重点城市开放。未来三个月狠抓产品质量，一定能确保恒驰5具备极高的品质并在6月22日实现量产。

　　与此同时，3月29日，中国恒大（03333.HK）也发布一则针对恒大物业有约人民币134亿元的存款质押被相关银行强制执行一事的公告。

　　中国恒大表示，董事会已成立由本公司独立非执行董事周承炎及何琦和非执行董事梁森林组成的独立调查委员会对该事件进行调查。周承炎被选为独立调查委员会主席。

　　独立调查委员会已委任礼德齐伯礼律师行有限法律责任合伙为独立调查委员会的专业顾问，协助独立调查工作。独立调查委员会已展开资料收集工作，将尽快完成调查，维护本集团的利益。经初步核查，相关存款被质押和强制执行均发生在2021年度。

　　有媒体分析指出，恒大目前的策略，是做债务结构转换，也就是降低更高成本的有息负债比例，抬升低成本的经营性负债比例。但目前没有具体数据。但可以看得见的是，恒大无论是总负债，应付债款还是负债率，都没有明显改善，在媒体描述中，恒大似乎深陷泥沼，不能自拔。

　　经济学家任泽平加盟恒大后，在2018年2-4月由其牵头研究院提供的公司报告上，为此明确提出谏言：“防范化解重大风险是未来三年三大攻坚战之首，任何市场主体都不要抱有侥幸心理；防范化解重大风险主要是金融风险、财政风险、房地产风险等；潜在风险：金融条件收紧，资金变紧变贵，中小房企资金链断裂风险”。“我们可能正进入房地产发展的新阶段，对‘房住不炒’、长效机制、租购并举等一系列重大举措的决心及其影响要有充分估计，转变观念，深化转型。”

　　任泽平称，“刚入职没多久，我还当着公司几位主要负责人的面谏言降负债、反对多元化，因为国内外企业发展史上清楚的写着，多元化大多失败，可谓九死一生。”“但是我谏言降负债、反对多元化的事，在一次公司干部大会上大受批评，而且还批评了很长一段时间，大致的意思就是我格局不够、认识不到公司重大战略。这事恒大的很多高管、员工都知道。”

　　和所有的大型企业一样，恒大也喜欢搞多元化。这里只以最烧钱的造车为例。

　　2018年12月31日，恒大旗下恒大健康与法拉第未来（FF）达成了重组协议，恒大获得FF32%优先股权，并获得了FF香港100%股权。但不久FF实际控制人贾跃亭与恒大产生了控制权之争，最终恒大造车尝试失败。

　　随后恒大胃口更大，不再至专注新能源整车企业，而是押注整套产业链。

　　2018年9月，恒大集团向国内最大的汽车经销商广汇集团注资144.9亿元，拿下后者40%股权，成为第二大股东，获得了后者的汽车销售渠道。

　　2019年1月15日，恒大宣布旗下恒大健康以9.3亿美元收购国能新能源NEVS51%股权。国能在2018年首款纯电动车93便步入了量产阶段，同时握有造车资质。

　　仅10天之后，恒大又以10.6亿元收购据称其地位是国内动力电池软包方向前三，已量产的电芯密度最高可达250Wh/kg，其280Wh/kg中高镍电芯产品也即将装车，300Wh/kg、350Wh/kg的高镍NCM811、NCA电芯产品已完成研发上海卡耐新能源58%股权。

　　当年3月15日，恒大旗下恒大健康还公告了以5亿元收购泰特机电70%股份的消息。

　　短短三个月，恒大在新能源车产业链上投出77.84亿元，再加上恒大此前为广汇付出的144.9亿元，恒大在6个月之内，向新能源车产业砸出了近223亿元。更是在3月16日的会议上喊出“3-5年内成为世界规模最大、实力最强新能源汽车集团”的口号。（11）

　　恒大的如意算盘是，利用泰特机电的电机，卡耐新能源的电池，国能新能源93的造车资质造车，再利用广汇获得汽车销售渠道，初步形成了新能源车“电机—电池—整车—销售”的产业链条，这样就能迅速铺开占领市场。

　　恒大造车开启了游戏模式，砸钱买来造车的各个环节，似乎用胶水粘在一起，车就出来了，钱就滚滚而来。

　　但恒大老早喊出造车，车却一直没造出来，几乎与其同时喊造车的蔚来、理想、小鹏通过这几年已蜕变成了国内造车新势力，按理说，财大气粗的恒大无论如何也该比它们强吧，可人家车卖出有的已盈利，甚至打出了品牌，而恒大的车呢，现在似乎一直停在PPT里。

　　有一个恒大车企员工因为一个月工资没拿到，发文指出了恒大造车四点问题。这里只列举两点。一：动机不纯；造车只是为了拿地上市融资。二大跃进，不尊重客观规律。一上来就研发九款车，在没有量产的情况就扩大产能，最终导致资金断裂，一辆车都没商用。

　　结合恒大造车的实际表现来看，大家可以判别，他所说是不是事实。

　　我们认为，恒大走到今天这一步，与其对经营过程中的风险评估的缺失有很大关系。

　　像恒大这样的堪称头部的房地产企业，其顶部竞争是极为残酷的，必须时刻对竞争可能遭遇的外部风险做谨慎的评估，它既包括企业实际运行中所出现的一些具体问题，更包括外部政策环境变化所可能带来的各种问题，对于前者，我们不知道恒大究竟有没有做过类似评估，但从结果看，很可能没有真正弄下去。对于后者，尤其是2016年以来，关于房地产企业国家一系列政策的出台，甚至有万达这样的企业已做了表率的前提下，恒大仍反其道而行之，最终酿成今日后果，可以想见，恒大对政策环境的变化可能根本没有做出有意义的风险评估，或者说，至少没有引起真正的注意。

　　在中国人们一直以为房地产行业是个高负债快周转的行业，而要维持快周转，必须要高负债，恒大就是遵循这个原则，但并不是所有的房地产企业都是如此，比如香港的地产企业大多保持极为稳健的经营政策，其负债通常都在30%以下，而以恒大为首的国内房地产企业负债率甚至一度超过了100%。我们看到，恒大以高于同行万科等三四倍的利率发债时，有没有对这些债务做具体的金融风险评估，以如此高的利率究竟能换得多少收益，而如此利率恒大究竟能不能承受得了，如果不能承受，导致违约，会引发多大的风险？如果这些恒大老老实实的做了，恒大会到今天这步吗？

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