Một câu ngạn ngữ cổ nói rằng các nhà đầu tư nên “Sell May And Go Away.”

Phân tích lịch sử cho thấy những tháng mùa hè của thị trường có xu hướng yếu nhất trong năm. Các số liệu thống kê toán học chứng minh điều này khi 10.000 đô la đầu tư vào thị trường từ tháng 11 đến tháng 4 vượt xa số tiền đầu tư từ tháng 5 đến tháng 10.

Thật thú vị, mức rút tiền tối đa lớn hơn đáng kể trong khoảng thời gian xảy ra “Sell In May”. Những ngày quan trọng trước đây của sự suy giảm thị trường lớn xảy ra vào tháng 10 năm 1929, 1987 và 2008.

Tuy nhiên, không phải mùa hè nào cũng diễn ra kém. Trong lịch sử, có nhiều giai đoạn “Sell In May” không hoạt động và thị trường tăng điểm. Năm 2020 và 2021 là những ví dụ mà các biện pháp can thiệp quy mô lớn của Cục Dự trữ Liên bang đã đẩy giá cao hơn vào tháng 4 và các tháng mùa hè tiếp theo. Tuy nhiên, năm 2022 thì ngược lại khi tháng 4 giảm mạnh khi Fed bắt đầu chiến dịch tăng lãi suất mạnh mẽ vào tháng trước.

Khi chúng ta tiến đến giai đoạn cuối tháng 4, liệu năm 2023 có phải là một năm nữa mà chiến lược “Sell In May” xảy ra không? Trong khi không ai biết câu trả lời, số liệu thống kê lịch sử, các chỉ số kinh tế hiện tại và các biện pháp kỹ thuật cho thấy cần phải thận trọng.

Thanh khoản đảo chiều

Trước khi chúng tôi thảo luận về vị thế hiện tại của chúng tôi, cần xem xét nhanh phân tích trước đó để biết bối cảnh.

Chúng tôi rằng sự điều chỉnh sau đợt phục hồi mạnh mẽ vào tháng Giêng có thể đã bắt đầu vào tháng Hai.

“Trong vài tuần tới, 'trạng thái bán tháo' có thể thấp hơn khi sự điều chỉnh tiếp tục. Nếu các nhà đầu cơ giá lên thắng trận chiến này, các mức hỗ trợ quan trọng đó sẽ được giữ vững. Nếu không, chúng ta có thể sẽ kích hoạt một đợt sụt giảm sâu hơn khi các yếu tố cơ bản giảm giá chiếm ưu thế”.

Những nhà đầu cơ giá xuống thực sự đã giành được quyền kiểm soát và thị trường lao dốc vào giữa tháng Ba. Sau đó chúng tôi viết .

“Tuy nhiên, với những tín hiệu mua này, các nhà đầu tư nên tăng tỷ lệ sở hữu cổ phiếu một cách khiêm tốn, vì khả năng giá cổ phiếu sẽ cao hơn trong hai tuần đến hai tháng tới. Như đã trình bày, mục tiêu khả dĩ nhất của S&P 500 là 4200 trước khi gặp phải ngưỡng kháng cự nghiêm trọng và là mức hợp lý để chốt lãi và giảm rủi ro một lần nữa”.

Mặc dù thị trường không tăng lên mức 4200, nhưng nó đã đóng cửa và đạt đỉnh với mức cao nhất trong ngày là 4168.

Một hỗ trợ khác cho đợt tăng giá đó đến từ gói cứu trợ của Fed dành cho các ngân hàng sau thất bại của Ngân hàng Thung lũng Silicon. Như đã thảo luận trong , các khoản vay này cho các ngân hàng không phải là nới lỏng định lượng về mặt kỹ thuật. Tuy nhiên, từ quan điểm của thị trường, việc Fed tăng bảng cân đối kế toán là “tiếng chuông của Pavlov”.

“Một cách khác để xem xét điều này là thông qua thước đo thanh khoản trong bảng cân đối kế toán của Fed, trừ đi tài khoản chung của Kho bạc, trừ đi chương trình dự trữ của Fed. Biện pháp kết hợp đó có mối tương quan tốt với những thay đổi trên thị trường.”

Biểu đồ dưới đây đã được chú thích và cập nhật kể từ báo cáo đó. Không có gì ngạc nhiên khi xét đến mối tương quan lịch sử giữa chỉ số thanh khoản và , thị trường đã phục hồi để đáp ứng với sự gia tăng thanh khoản. Khi chúng ta tiến gần đến giai đoạn “Sell in May”, chỉ số thanh khoản đó đang giảm và có khả năng sẽ giảm hơn nữa khi Bộ Tài chính và Chính phủ đang gặp khó khăn để đối phó với thời hạn trần nợ sắp tới.

Như đã lưu ý, không chỉ sự đảo ngược thanh khoản cho thấy việc bán tháng 5 có thể là thận trọng, mà còn là các dấu hiệu kinh tế và kỹ thuật.

Các chỉ số khuyến nghị thận trọng

Trong Báo cáo Bull Bear mới nhất, tôi đã thảo luận rằng nhiều chỉ số chắc chắn đáng lo ngại và cho thấy khả năng xảy ra suy thoái kinh tế “chính thức”. Sự đảo ngược của lãi suất Quỹ của Fed đối với Kho bạc là lần đảo ngược nhiều nhất kể từ năm 1986 (khoảng 10 tháng trước khi thị trường sụp đổ năm 1987.)

Hơn nữa, bản phát hành gần đây nhất của cho thấy tâm lý sụt giảm mạnh, cho thấy một sự điều chỉnh rõ rệt hơn so với thu nhập hiện tại. Trong lịch sử, những lần đọc sâu như vậy về chỉ số “Philly Fed” có liên quan đến những cuộc suy thoái kinh tế khó khăn hơn chứ không nhẹ nhàng hơn.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, đó là hành động giá kỹ thuật mà chúng tôi chú ý nhất. Đó là bởi vì hành động giá đại diện cho tâm lý của thị trường. Các chỉ số kỹ thuật đó là động lực chính đằng sau việc giảm mức độ tiếp xúc với thị trường vào tháng Hai và tăng trở lại vào tháng Ba. Các đường thẳng đứng thể hiện từng tín hiệu “mua” và “bán” trong năm qua.

Mặc dù những tín hiệu này không phải là chỉ báo thời điểm để “tham gia hoặc rút lui” khỏi thị trường, nhưng chúng đã liên tục cung cấp các tín hiệu tốt để tăng và giảm mức độ rủi ro vốn chủ sở hữu tương ứng. Những chỉ báo đó cho thấy rằng các nhà đầu tư có thể được phục vụ tốt để “Bán tháng Năm” và quay lại sau.

Fed chuẩn bị tăng lãi suất

Mặc dù bản thân các chỉ báo kỹ thuật có thể đủ cảnh báo để giảm thiểu rủi ro khi bước vào tháng 5, nhưng điều đáng ghi nhớ là sẽ tăng lãi suất một lần nữa vào ngày 5. Với mỗi lần tăng lãi suất, chúng ta đang tiến gần hơn đến việc Cục Dự trữ Liên bang phá vỡ điều gì đó về kinh tế hoặc tài chính. Trường hợp như vậy đã lặp đi lặp lại trong suốt lịch sử và với sự quyết liệt của chiến dịch tăng lãi suất trong năm qua, một kết quả tiêu cực sẽ không có gì đáng ngạc nhiên.

Cho đến nay, các thị trường đã vượt qua tốc độ tăng lãi suất tốt hơn nhiều so với dự kiến. Tuy nhiên, hầu hết các lần tăng lãi suất đó đều không có tác dụng thông qua hệ thống kinh tế. Hơn nữa, nền kinh tế vẫn có thể được duy trì sự tăng trưởng nhờ sự gia tăng lớn trong cung tiền, vốn vẫn hỗ trợ hoạt động kinh tế. Nhưng sự hỗ trợ đó cũng đang mất dần khi dấu tích cuối cùng của các chương trình hỗ trợ đại dịch kết thúc.

Khi chúng ta bước vào những tháng mùa hè yếu ớt theo truyền thống, chúng ta phải lưu ý rằng xu hướng tăng của thị trường vẫn còn nguyên vẹn. Tuy nhiên, như tôi đã kết luận vào cuối tuần vừa qua:

“Một sự điều chỉnh nên được thừa nhận và mong đợi. Mức giảm 10% sẽ dẫn đến một đợt thoái lui khác về mức thấp nhất của kênh xu hướng tăng, như đã lưu ý ở trên. Nếu mức hỗ trợ đó được giữ vững, thì đó sẽ là thời điểm hợp lý để thêm khả năng tiếp xúc với các tài sản rủi ro từ góc độ kỹ thuật thuần túy.”

 Vì những lý do này, chúng tôi đã huy động tiền mặt và giảm rủi ro vốn chủ sở hữu trong danh mục đầu tư khi chúng ta bước vào những tháng mùa hè yếu ớt theo mùa. Chẳng lẽ chúng ta sai khi “bán tháng năm” và bỏ đi về sau? Chắc chắn là có thể và nếu thực sự đúng như vậy, chúng tôi sẽ bổ sung mức độ phơi sáng tương ứng khi cần.

Tuy nhiên, thận trọng khi bước vào mùa hè có thể mang lại nhiều lợi ích hơn.