- Chương trình mua trái phiếu khẩn cấp của Ngân hàng Trung ương Anh sắp kết thúc vào thứ Sáu, với các nhà giao dịch tiếp tục thận trọng khi sự biến động trên thị trường trái phiếu của Vương quốc Anh có vẻ sẽ vẫn tiếp diễn.

Ngân hàng trung ương ban đầu thông báo về sự can thiệp kéo dài hai tuần vào thị trường trái phiếu dài hạn vào ngày 28 tháng 9, sau khi được thông báo rằng một số quỹ đầu tư theo định hướng trách nhiệm pháp lý (LDI) – được nắm giữ bởi các kế hoạch hưu trí – chỉ còn vài giờ nữa là chương trình mua khẩn cấp trái phiếu chính phủ của Vương quốc Anh kết thúc.

Sự biến động thị trường được kích hoạt bởi cái gọi là ‘ngân sách nhỏ’ của chính phủ Anh vào ngày 23 tháng 9, dẫn đến phản ứng dữ dội lan rộng về việc cắt giảm thuế hàng tỷ bảng Anh đã gây tác động lên cả thị trường trái phiếu và đồng bảng Anh.

Bộ trưởng Tài chính Kwasi Kwarteng hiện sẽ đưa ra kế hoạch tài khóa trung hạn có hiệu lực vào ngày 31 tháng 10, cùng ngày Ngân hàng Trung ương Anh đã chuẩn bị bắt đầu bán trái phiếu chính phủ như một phần trong nỗ lực thắt chặt tiền tệ rộng rãi hơn.

Kwarteng đã rút ngắn chuyến thăm đến Quỹ Tiền tệ Quốc tế ở Washington hôm thứ Năm, quay trở lại Vương quốc Anh khi chính phủ triệu tập để giải quyết cuộc khủng hoảng kinh tế của đất nước. Các báo cáo cho thấy việc cắt giảm thuế chưa thể hoàn lại 43 tỷ bảng của ‘ngân sách nhỏ’.

Sau đó, Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng sẽ họp vào ngày 3 tháng 11 để xác định động thái tiếp theo về lãi suất và Nhà kinh tế trưởng Huw Pill đã chỉ ra rằng khuôn khổ tài khóa mới của đất nước sẽ đòi hỏi một phản ứng chính sách tiền tệ "đáng kể" khi các nhà hoạch định chính sách tìm cách kiềm chế lạm phát cao ngất ngưởng .

Chính phủ của Thủ tướng Liz Truss vẫn tiếp tục duy trì trọng tâm duy nhất của họ là đạt được mức tăng trưởng GDP hàng năm 2,5%, nhưng việc tập trung vào hỗ trợ tài khóa cho nền kinh tế có nghĩa là Phố Downing và Phố Threadneedle đang đi theo hai hướng ngược nhau, với việc Ngân hàng Trung ương Anh đang cố gắng thắt chặt chính sách của mình để hạ nhiệt nền kinh tế và kiềm chế lạm phát.

Nhà kinh tế trưởng BOE cũng nhấn mạnh rằng các hành động gần đây được thực hiện để đảm bảo chức năng thị trường có trật tự và ổn định tài chính nhằm duy trì tính hiệu quả của chính sách tiền tệ, nhưng không nên coi đó là các hành động chính sách tiền tệ.

Lợi tức trái phiếu, tỷ lệ nghịch với giá, lại tăng vọt vào thứ Tư sau khi Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh Andrew Bailey xác nhận rằng chương trình hỗ trợ khẩn cấp sẽ kết thúc vào thứ Sáu, khiến LDIs có khoảng 72 giờ để hoàn thiện bảng cân đối kế toán của họ. Trái phiếu chuẩn 30 năm lần đầu tiên ở mức 5% kể từ trước khi có sự can thiệp lịch sử của Ngân hàng.

Với tình trạng hỗn loạn trên thị trường trái phiếu dự kiến ​​sẽ còn kéo dài ít nhất cho đến khi có bản cập nhật tài chính của chính phủ, một số nhà kinh tế dự báo thị trường sẽ buộc Ngân hàng hỗ trợ có mục tiêu hơn trong những tuần tới.

“Rất có thể Ngân hàng Anh sẽ tiếp tục gia hạn chương trình mua lại bởi vì hai và hai không bằng 22 - hầu như không thể loại bỏ số lượng lớn trái phiếu có lợi suất âm trong bảng cân đối kế toán của quỹ hưu trí mà không gây ảnh hưởng gì nghiêm trọng, có khả năng họ sẽ can thiệp theo những cách có mục tiêu và tôi sẽ thận trọng theo dõi vì các động thái tiếp theo đến từ ECB”, Daniel Lacalle, nhà kinh tế trưởng tại Tressis Gestion cho biết.

“Những biến động đang diễn ra hiện nay ở Vương quốc Anh có thể sẽ lan rộng đến Ý, Pháp, Đức, thậm chí có thể kéo dài trong vài tháng tới”.

Luke Bartholomew, nhà kinh tế cấp cao tại Abrdn, lưu ý mức độ không chắc chắn của thị trường xung quanh khả năng chính phủ cung cấp một gói tài chính đáng tin cậy vào cuối tháng, cho thấy rằng sự biến động có thể vẫn tồn tại và buộc Ngân hàng phải can thiệp thêm.

Bartholomew cho biết: “Rõ ràng là Ngân hàng đang cố gắng xua tan những lo ngại xung quanh sự thống trị về tài khóa, nơi ngân hàng sẽ buộc phải có các động thái kéo dài hơn để hỗ trợ lợi suất trái phiếu chính phủ trước sự biến động và tái định giá do chính sách tài khóa của chính phủ gây ra”, Bartholomew cho biết trong một ghi chú hôm thứ Tư.

“Mặc dù Ngân hàng chắc chắn cần phải khẳng định lại tính độc lập của mình và tính ưu việt của nhiệm vụ ổn định giá cả, nhưng vẫn chưa rõ mức độ đáng tin cậy của những tuyên bố như vậy đối với mức độ rủi ro trên thị trường trái phiếu”.

Vẫn sẽ có các biện pháp hỗ trợ khác

Chương trình mua trái phiếu tạm thời chỉ là một trong ba thành phần trong gói hỗ trợ của Ngân hàng.

Chris Lupoli, chiến lược gia tỷ giá và lạm phát của Vương quốc Anh tại (EPA:), cho biết hôm thứ Năm rằng Ngân hàng Trung ương Anh vẫn tập trung vào các giao dịch mua tạm thời đóng vai trò như một “điểm tựa”.

“Điều này cũng được chứng minh bằng cách tiếp cận định giá khác nhau mà họ đang sử dụng tại các cuộc đấu giá, khi so sánh với cách tiếp cận của kế hoạch QE dựa trên chính sách tiền tệ trong lịch sử”, ông nói, chỉ ra giá trị tương đối thấp của các giao dịch mua hàng ngày của Ngân hàng cho đến khi Thứ Tư.

"Nó cũng được phản ánh trong thực tế là họ chỉ mua một phần nhỏ trong tổng số trái phiếu tối đa ban đầu".

Lupoli cho rằng các giao dịch mua tạm thời là một “công cụ bổ sung trong bộ công cụ giám sát tài chính của BoE” và có thể được triển khai lại trong tương lai nếu xảy ra bất kỳ “rối loạn chức năng thị trường tương tự” nào mà Ngân hàng cho là mối đe dọa đối với sự ổn định tài chính.

Quan trọng là, hai biện pháp bổ sung khác - Cơ sở sửa chữa tài sản thế chấp được mở rộng tạm thời (TECRF) và việc mở rộng tính đủ điều kiện của tài sản thế chấp được thiết lập cho các hoạt động Repo dài hạn được lập chỉ mục – sẽ không chấm dứt vào thứ Sáu.

Lupoli nhấn mạnh rằng TECRF, nhằm cho phép các ngân hàng giúp giảm bớt áp lực thanh khoản đối với các quỹ LDI của khách hàng thông qua hoạt động bảo hiểm thanh khoản, đã được mở rộng để bao gồm trái phiếu doanh nghiệp phi tài chính trên một chất lượng tín dụng nhất định.

“Quan trọng là khả năng rút tiền mặt trên cơ sở này (trong 30 ngày đầu tiên, có thể được luân chuyển) sẽ kéo dài đến ngày 10 tháng 11 năm 2022; nói cách khác, cách thức tạo tiền mặt quan trọng này, được nhắm mục tiêu cụ thể đến khía cạnh tài sản của các quỹ hưu trí sẽ được gia hạn sau thứ Sáu này hay không”, ông nói thêm.