- Cục Dự trữ Liên bang đã không có dấu hiệu từ bỏ việc tăng lãi suất mạnh mẽ, ngay cả khi các chính sách của họ thúc đẩy nhiều biến động lịch sử trên thị trường trái phiếu trị giá khoảng 53 nghìn tỷ đô la Mỹ.

Động thái bán tháo được kích hoạt ở hầu hết mọi thị trường, từ nợ doanh nghiệp đến trái phiếu thế chấp rủi ro hơn, trong bối cảnh cuộc chiến chống lạm phát tăng vọt của Fed đã kìm hãm đà tăng trưởng nền kinh tế Mỹ.

Do đó, những người đi vay từ chính phủ Hoa Kỳ đến các tập đoàn lớn và người mua nhà đã phải trả nhiều tiền nhất để được vay tín dụng trong hơn một thập kỷ. Cuối cùng là lạm phát sẽ thấp hơn.

Nhưng đối với nhiều nhà đầu tư trái phiếu, việc các khoản vay tín dụng được mở trong chín tháng qua đồng nghĩa với việc họ phải chịu các bất ổn lớn nhất từ ​​sự biến động lãi suất trong danh mục của họ, mặc dù nỗi đau vẫn chưa thể kết thúc.

Jack McIntyre, giám đốc danh mục đầu tư có thu nhập cố định toàn cầu tại Brandywine Global Investment Management, cho biết: “Chúng tôi đang mua một số trái phiếu vì chúng tôi đang cố gắng định hướng đầu tư trong thông điệp từ Fed”.

Thông điệp từ các ngân hàng trung ương là lời khẳng định sẽ đưa tỷ lệ lạm phát khoảng 8% của Mỹ xuống mức mục tiêu 2% hàng năm của Fed, thông qua việc tăng lãi suất cao hơn và thu hẹp bảng cân đối kế toán, ngay cả khi điều đó gây ra nhiều tác động cho các gia đình và doanh nghiệp.

McIntyre nói: “Nhưng tại thời điểm hiện tại rất khó khăn và Fed cần phải thắt chặt bao nhiêu nữa thì mới có thể đưa lạm phát về mức mục tiêu”. “Fed không hề quan tâm đến điều đó. Và đó là lý do tại sao vẫn sẽ có nhiều rủi ro có thể xảy ra".

Đợt bán tháo tồi tệ nhất trong 40 năm

Việc định giá lại trái phiếu đầy ấn tượng trong năm nay có thể mang lại cho các nhà đầu tư một hy vọng sau chín tháng trong xu hướng giảm.

Phần lớn tác động đến giá trái phiếu có thể liên quan đến sự thay đổi lợi suất, bao gồm lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm, TMUBMUSD 10Y, 3,889% trong thời gian ngắn chạm mức 4% vào tháng 9, mức cao nhất kể từ năm 2010, trước khi giảm xuống và tăng trở lại khoảng 3,9% vào thứ Sáu.

Trước đó, đợt bán tháo trái phiếu kho bạc từ năm 2020 đến tháng 7 năm 2022 được các nhà nghiên cứu tại Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đánh giá là tồi tệ nhất trong 40 năm, nhưng cũng là đợt bán tháo lớn thứ ba kể từ năm 1971.

Arvind Narayanan, nhà quản lý danh mục đầu tư cấp cao và đồng giám đốc tín dụng cấp đầu tư tại Vanguard, cho biết: “Tôi nghĩ thị trường trái phiếu thực sự có hướng đi nhất định. Chúng ta có thể thấy điều đó trong các biến động hàng ngày. Về cơ bản, thị trường trái phiếu Hoa Kỳ không được giao dịch quá 20 điểm cơ bản trong một ngày".

Chiều ngược lại, sự biến động trên thị trường tài chính có thể vẫn khó lường, do các dữ liệu trên thị trường việc làm vẫn khá chắc chắn. Mặc dù vậy, thị trường trái phiếu Chính phủ  đã giảm 12% trong năm nay (xem biểu đồ), trong khi các phân khúc rủi ro thấp hơn như trái phiếu doanh nghiệp ở mức âm -17% tính đến ngày 4 tháng 10, trên cơ sở tổng lợi nhuận.

Chắc chắn, cổ phiếu còn giảm mạnh hơn nữa, với chỉ số S&P 500 SPX, giảm -2,80% khoảng 23% trong năm tính đến thứ Sáu, Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones, (NYSE:DJIA), -2,11% giảm gần 19% và NASDAQ Composite, -3,80% thấp hơn 31%, theo FactSet.

Lãi suất và giá trái phiếu đang ngược chiều nhau. Lãi suất cao hơn làm cho trái phiếu phát hành với lãi suất thấp kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư, trong khi việc cắt giảm lãi suất thúc đẩy sự hấp dẫn của trái phiếu mang lại lợi nhuận cao hơn.

“Nếu bạn tiếp tục thấy căng thẳng trên thị trường, và chúng ta bước vào một cuộc suy thoái thực sự, thì trái phiếu rất có thể sẽ tăng giá và vượt trội hơn”, Narayanan cho rằng lợi suất trái phiếu doanh nghiệp hiện gần 5,6%, là mức cao nhất kể từ năm 2009, và “tính thanh khoản sẽ vẫn ở mức cao”.

Các rủi ro hiện hữu

Các tập đoàn lớn và các hộ gia đình Mỹ dường như đang cố gắng để vượt qua “cơn bão lãi suất” tràn qua thị trường tài chính, ở cả hai nhóm người cho vay và người đi vay, vốn là hai nhóm hưởng lợi trong giai đoạn đại dịch khi lãi suất ở mức thấp nhất trong lịch sử.

Nhưng một lĩnh vực có tầm ảnh hưởng mạnh mẽ hơn, lĩnh vực Bất động sản.

David Petrosinelli, giám đốc điều hành, kinh doanh và giao dịch tại InspereX, một nhà môi giới-đại lý cho biết: “Bạn có quá nhiều không gian và thế giới đã thay đổi”.

Trong khi kinh doanh các sản phẩm chứng khoán hóa, từ trái phiếu thế chấp đến nợ được đảm bảo bằng tài sản, là chuyên môn của ông, Petrosinelli cho biết các khoản cho vay tín dụng gần đây đã gặp nhiều khó khăn nếu không muốn nói là bị tạm dừng, vì điều kiện phát hành ngày càng trở nên tồi tệ hơn.

“Tôi nghĩ rằng đó là một rào cản rất lớn”, ông nói, đặc biệt là đối với các trái phiếu thế chấp thương mại văn phòng, hoặc đòn bẩy trong các khoản vay từ các công ty không tăng lãi suất.

“Chúng tôi chưa thấy điều gì giống như một cuộc suy thoái kinh tế sâu sắc ảnh hưởng đến những nhóm đó”.