如果美联储即将转向降息，且银行系统的风险有所缓和，那么这项紧急流动性援助机制可能就确实没必要延长．．．．．．．

　　在美联储最高银行监管机构表示不太可能延长去年银行业危机期间设立的一项紧急流动性援助机制后，一个诱人的无风险套利机会即将终结。

　　美联储负责监管的副主席迈克尔·巴尔（Michael Barr）在周二的一次活动中表示，银行定期融资计划（BTFP）“实际上是作为一项紧急计划而建立的”，该计划在那次动荡中为贷款人提供了支持。BTFP定于3月11日到期，目前余额约为1400亿美元。该计划近几周吸引了大量用户，因为交易商希望以更有吸引力的利率锁定贷款。

　　就在巴尔发表讲话的前一天，美联储理事鲍曼在一次讲话中指出，BTFP在几个月内结束，引发市场一片哗然，人们普遍认为这可能表明该计划不会延长。

　　最近几周，BTFP的使用率飙升至历史最高水平，这给美联储提出了一个令人不安的问题：即是否应该允许银行继续以这种方式套利。

　　德意志银行策略师史蒂文-曾（Steven Zeng）说：“这（BTFP的结束）不应该让任何人感到意外，但在我看来，早于预期的宣布表明，对于银行利用紧急援助机制获利的行为，美联储的容忍度确实有限。”

　　BTFP允许银行和信用社以美国国债和机构债券作为抵押，借入长达一年的资金。美联储的最新数据，在截至1月3日的一周内，该计划的使用量创下了1410亿美元的新高。

　　这是因为，随着交易商加大了对美联储2024年降息的押注，BTFP利率（按一年期隔夜指数掉期利率加上10个基点计算）有所下降。符合条件的金融机构发现，通过这一机制借入现金更便宜，利率约为4.93%，而且还有机会将现金存入美联储的账户，利率为5.40%。

　　硅谷银行倒闭后，美联储根据紧急授权启动了BTFP。自该计划推出以来，人们对银行存款外逃和证券未实现损失的担忧已经有所缓解。美联储官员还在努力引导金融机构转向其他贷款机制，包括经常被人诟病的贴现窗口和常备回购机制。

　　但这并没有影响BTFP的吸引力。而且，为了支撑准备金余额，银行很可能会继续利用这一计划，直到它到期。

　　美国银行美国利率策略主管马克·卡巴纳（Mark Cabana）表示：“银行正选择进一步建立流动性缓冲，以应对该机制的到期。但想一想，如果美联储将朝着降息的方向发展，银行系统的风险也有所缓和，那么这一机制还有必要在大选年续期吗？”

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