2024年，国债收益率和美元与金价之间的反向关系在被打破。技术面和通胀预期可以说是目前更重要的驱动因素。由于金价走势看似见顶，通胀担忧达到自2023年10月以来的最高水平，短期内金价可能很难上涨。

黄金表现与预期相反？

债券收益率上升和美元走强通常对黄金来说是利空的组合，从相对回报和汇率的角度来看都是不利因素。但今年不是这样。相反，在过去一个月里，黄金的走势与美元和基准10年期美国国债收益率的走势往往是一致的，尽管市场在四个月内削减了2024年美国降息的预期，但金价却屡创新高。

相关系数分析显示，黄金与美元指数和10年期美国国债收益率之间存在不同寻常的正相关关系，在过去四周的日时间框架中，相关系数分别为0.67和0.92。与后者的积极关系极不寻常，处于十多年来从未见过的水平。

从本质上讲，尽管名义债券收益率为全球最受欢迎的避险资产之一提供了越来越丰厚的回报，但无息黄金的涨势并没有显示出放缓的迹象。

通胀对冲，技术突破影响表现

随着传统的基本面驱动因素失效，交易员需要从其他地方寻找目前推动金价的线索。过去20天，黄金与美国5年期和10年期通胀盈亏平衡的强劲正相关表明，黄金作为通胀对冲工具的角色可能正在重新发挥作用。通胀盈亏平衡衡量的是市场在特定时间段内预期的平均通胀率。

虽然央行购买行为的增加以及地缘政治紧张局势加剧助长了金价的上行倾向，但不应低估技术分析目前看来正在发挥的重要作用。

尽管金价的长期走势看起来仍在走高，但在短期内，上周令人难以置信的价格走势表明，金价可能需要先走低，才能延续涨势。每一个可持续的牛市都需要喘息，因此，如果价格出现小幅回调，对黄金的长期上涨趋势来说更为健康。

黄金涨势似乎需要回调


（现货黄金日图 来源：易汇通）

从每日走势来看，多头上方在2400美元上下波动，卖方获得优势，价格在上周五跌破了自3月中旬以来一直处于的小幅上升趋势。本周结束时的倒锤头线增加了下行风险增加的风险，促使RSI跌破其上行趋势，MACD从上方交叉。下行势头正在形成。

那些考虑进行空头交易的人可以在这些水平附近卖出，并在上方设置追踪止损点，目标是向位于下方的一系列次要支撑位推进。初始目标包括2360美元、2327美元、2305美元和2265美元。

做空黄金的风险

展望未来，贸易面临的主要风险将是中东紧张局势不可否认的升级。周五，美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出平减指数将成为本周最明显的已知风险事件。疲软的数据可能会导致美元走弱和美国债券收益率下降，但在这种情况下，传统的看涨结果可能不会带来上行。相反，如果数据比预期更热，那么对通胀预期的传导实际上可能有助于提振黄金的吸引力。

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