如果历史可以为鉴，美国国债市场现在的走势预示美国经济衰退几乎已不可避免。

　　美债市发出衰退预警信号

　　当地时间周一，各期限美债收益率全线走低，均跌破4.75%这一政策利率区间上限。彭博汇编数据显示，自1977年以来，每次美国经济衰退出现之前，都会出现这种情况，但1998年是个例外，当时美联储在长期资本管理公司（LTCM）倒闭后开始大幅降息。

　　美国国债收益率急剧下降反映出投资者对硅谷银行和另外两家银行倒闭可能令美联储提前结束加息的猜测。截至纽约市场收盘，对利率极为敏感的2年期美债收益率重挫54个基点，创下1987年“黑色星期五”以来最大跌幅，当时标普500指数一天下跌了21%；10年期美国国债收益率下跌18个基点，至3.513%。

　　NatAlliance Securities国际固定收益部门主管布伦纳（Andrew Brenner）表示：“我一直坚信经济不会出现衰退，但如果银行信贷开始收紧，那就将构成威胁了。”

　　双线资本（DoubleLine Capital）首席投资官、有“新债王”之称的杰弗里·冈拉克同日警告说，美国国债收益率曲线在持续倒挂一段时间后迅速变陡，这在很大程度上表明经济衰退即将来临。

　　冈拉克说：“在过去几十年的所有衰退中，收益率曲线在衰退到来前几个月就开始反转。“

　　美联储提早转向华尔街看法不一

　　与此同时，市场对美联储在3月22日会议上宣布暂停加息的预期骤然升温。芝加哥商品交易所集团（CME）的“美联储观察（FedWatch）”工具最新调查显示，美联储在下周议息会议上按兵不动的概率已大幅上升至34%，而加息0.25个百分点的概率为66%。

　　不过，对于金融稳定方面的担忧会在多大程度上影响美联储的货币政策，华尔街分析师意见不一。高盛(315.51,-12.16,-3.71%)、巴克莱等多家大行改口，不再预计美联储会在3月22日为期两天的政策会议上加息25个基点的预期。

　　高盛发表研究报告指出，“鉴于近来银行体系面临的压力，我们不再预测联邦公开市场委员会（FOMC）将于3月22日升息，而3月过后的利率路径也有相当的不确定性。”

　　巴克莱银行也赞成这种说法。该行表示，最近一轮金融市场的紧张情绪给市场带来了重大的不确定性，政策制定者将在下周的会议上暂停加息。

　　野村经济学家甚至更进一步，预测美联储在下周的政策会议上下调基准利率25个基点，并停止缩减资产负债表规模。

　　不过，也有分析认为，尽管银行面临的压力一定程度上抑制了利率前景，但对金融稳定的果断行动为美联储继续加息提供了一些空间。

　　摩根大通首席美国经济学家费拉利（Michael Feroli）在周日的一份报告中写道：“尽管他们希望信贷变得更加昂贵，但他们不应该不惜一切代价将信誉良好的借款人拒之门外。如果他们确实使用了正确的工具来解决金融危机蔓延风险，时间会证明一切，那么他们也可以使用正确的工具来继续解决通货膨胀风险，即更高的利率。”基于这个原因，该行预测美联储仍将在本周加息25个基点。

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