在PMI指数非常疲弱之后，收益率下跌。在美国，有关经济弹性的说法——近几个月来一直是加息的主要推动力——受到了挑战。这只是一个数据点，美联储主席鲍威尔也将在杰克逊霍尔发表讲话。
令人失望的采购经理人指数颠覆了韧性的说法
更广泛的利率上升，在很大程度上是由围绕美国经济出人意料的弹性的说法所推动的。因此，当这种说法受到挑战时，可以预期市场会做出巨大反应。对美国来说，pmi通常不会被怀疑，但当数据令人失望的程度如此之大——而且是在全球范围内发生——市场就会注意到这一点。
美国国债收益率曲线趋于平缓，10年期美国国债收益率下跌逾13个基点，至4.2%以下。由于数据误差如此之大，美联储降息的可能性被重新消化，2024年12月SOFR期货的隐含收益率下降了12个基点。短期政策前景没有太大变化——9月份暂停加息的可能性略高，接近90%的隐含可能性，此后加息的可能性仍在40%左右。
美联储的降息政策已被市场消化，但谷底仍未明显低于4%
欧元区PMI疲软，但持续的通胀压力令欧洲央行头疼
然而，昨日的涨势始于欧洲，服务业pmi数据远弱于预期，并陷入收缩区间。德国公债上扬，带动美国公债上扬，但10年期利差暂时扩大至逾170个基点。
尽管昨日pmi所描绘的宏观前景看起来黯淡，但通胀担忧并未消失。PMI报告显示，服务业投入成本通胀出现好转，即工资压力上升。除此之外，市场的长期通胀预期也没有下降太多——在昨天下降了30个基点后，5年/5年远期通胀仍处于历史高位2.6%——这对欧洲央行来说仍然是一个令人不安的局面。欧洲央行的鹰派可能仍想在为时已晚之前推动最后一次加息。
至于欧洲央行的定价，市场目前认为9月份暂停加息的可能性更大。昨天之前，市场预期加息的可能性略高于50%，而现在是30%。目前年底前加息的总体可能性为50%，此前几天的价格已接近完全反映。
欧洲央行进一步收紧政策的可能性被认为较小
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