โดย Yasin Ebrahim

-- ธนาคารกลางสหรัฐปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% ในวันพุธ และยืนยันการคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอีกครั้งในปีนี้ นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟดได้ปฏิเสธอย่างหนักแน่นเกี่ยวกับว่าตลาดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปลายปีนี้ แม้ว่าตลาดจะสั่นคลอนก็ตาม ภาคการธนาคารคาดว่าจะเข้มงวดเงื่อนไขสินเชื่อเพื่อลดอัตราเงินเฟ้อ

Federal Open Market Committee หรือ FOMC ได้เพิ่ม เป็นช่วง 4.75% ถึง 5% จาก 4.5% เป็น 4.75% ก่อนหน้านี้

เป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานติดต่อกันเป็นครั้งที่ 2 นับตั้งแต่เฟดปรับลดการปรับขึ้นจาก 50 จุดพื้นฐานเมื่อต้นปีนี้ อย่างไรก็ตาม เฟดกล่าวว่า "คาดการณ์ว่าการบังคับใช้นโยบายเพิ่มเติมบางอย่างอาจเหมาะสมเพื่อให้บรรลุจุดยืนของนโยบายการเงินที่เข้มงวดเพียงพอที่จะทำให้อัตราเงินเฟ้อกลับมาอยู่ที่ 2% เมื่อเวลาผ่านไป"

เฟดคงการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนธันวาคม โดยคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยสุดท้ายหรืออัตราสูงสุดจะอยู่ที่ 5.1%% ในปี 2023 โดยมีการแนะนำว่าจะมีการปรับขึ้นอีกอย่างน้อยหนึ่งครั้ง โดยก่อนการประชุมตลาดได้คาดการณ์ว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปลายปีนี้ แต่พาวเวลล์กล่าวปฏิเสธต่อแนวโน้มนั้น

“สมาชิก FOMC ไม่เห็นด้วยกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ มันไม่ใช่ความคาดหวังพื้นฐานของเรา” พาวเวลล์กล่าว

ข้อมูล จะเป็นตัวบ่งบอกปฏิกิริยาของเฟดเป็นเวลาหลายเดือน เนื่องจากตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง แต่ความไม่มั่นคงล่าสุดในภาคการธนาคารได้ทำส่งผลกระทบต่อแผนการการดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดและได้กระตุ้นความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับเส้นทางการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต

การปิดตัวลงของธนาคาร Silicon Valley และธนาคาร Signature ได้ทำให้เฟดต้องคิดใหม่กับนโยบายการเงิน โดยสมาชิกเรียนรู้ว่าเงื่อนไขสินเชื่อที่เข้มงวดมากขึ้นสามารถสนับสนุนเฟดในการต่อสู้กับเงินเฟ้อได้เช่นกัน

“ระบบธนาคารของสหรัฐฯ นั้นแข็งแกร่งและยืดหยุ่น เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นล่าสุดมีแนวโน้มที่จะส่งผลให้สภาวะสินเชื่อเข้มงวดขึ้นสำหรับภาคครัวเรือนและภาคธุรกิจ และส่งผลกระทบต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจ การจ้างงาน และอัตราเงินเฟ้อ” เฟดระบุในถ้อยแถลง

นักเศรษฐศาสตร์บางคนเห็นสัญญาณแล้วว่าเงื่อนไขสินเชื่อจะเข้มงวดขึ้นในอัตราที่รวดเร็ว เนื่องจากธนาคารควบคุมกิจกรรมการปล่อยสินเชื่อ

"เราคิดว่าความเสี่ยงของการเข้มงวดของเงื่อนไขสินเชื่อนั้นค่อนข้างรุนแรงไม่น้อยเพราะการสำรวจทั้งผู้กู้และผู้ให้กู้ได้แสดงให้เห็นชัดเจนว่ามาตรฐานการปล่อยสินเชื่อนั้นเข้มงวดมาเป็นเวลาหนึ่งปีแล้ว" Pantheon Macroeconomics กล่าวในหมายเหตุ

โดยก่อนการประชุมคณะกรรมการ เฟดได้มีการพิจารณาการหยุดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราว พาวเวลล์กล่าวเมื่อวันพุธ แต่ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ธนาคารกลางเชื่อว่าจำเป็นต้องเพิ่มความเข้มงวดต่อไปเพื่อผลักดันนโยบายการเงินให้อยู่ในขอบเขตที่เข้มงวด FOMC ปรับประมาณการอัตราเงินเฟ้อสำหรับปีนี้และปีหน้าให้สูงขึ้น

ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลพื้นฐานซึ่งเป็นมาตรวัดอัตราเงินเฟ้อที่เฟดใช้อ้างอิง คาดว่าจะอยู่ที่ 3.6% ในปี 2023 เพิ่มขึ้นจากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ 3.5% สำหรับปี 2024 อัตราเงินเฟ้อคาดว่าจะชะลอตัวลงเหลือ 2.6% แต่เพิ่มขึ้นจากการคาดการณ์ครั้งก่อนที่ 2.5% สมาชิกเฟดยังคงประมาณการอัตราเงินเฟ้อในปี 2025 ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 2.1%

ความแข็งแกร่งในตลาดแรงงานที่มีบทบาทในการรักษาอัตราเงินเฟ้อที่อยู่อาศัยไม่ให้สูงเกิน ซึ่งได้กดดันดัชนีราคาที่ไม่คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงเร็ว ๆ นี้

อัตราการว่างงานคาดว่าจะอยู่ที่ 4.5% ในปี 2023 ลดลงจากประมาณการเดิมที่ 4.6% แต่เพิ่มขึ้นเป็น 4.6% ในปีหน้า ซึ่งไม่เปลี่ยนแปลงจากการคาดการณ์ในเดือนธันวาคมตามการคาดการณ์ของเฟด สำหรับปี 2025 อัตราการว่างงานคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 4.6% ซึ่งสูงกว่าประมาณการ 4.5% ก่อนหน้านี้เล็กน้อย

ฉากหลังของเศรษฐกิจที่ยังคงมีอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงเหนียวแน่น แรงงานที่แข็งแกร่ง และอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น คาดว่าจะสร้างการเติบโตทางเศรษฐกิจครั้งใหญ่ในปีหน้า การคาดการณ์ของเฟดเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจได้ปรับขึ้น 0.1% เป็น 0.5% ในปี 2023 ในขณะที่ประมาณการสำหรับปีหน้าลดลงเหลือ 1.2% จาก 1.6% ก่อนหน้านี้

ในขณะเดียวกันงบดุลของเฟดก็ได้รับความสนใจเช่นกันหลังจากที่เริ่มขยายตัวอีกครั้งเนื่องจากความวุ่นวายในระบบธนาคาร ขณะนี้งบดุลของเฟดอยู่ที่ 8.6 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 8.34 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนที่แล้ว

เป็นการพลิกกลับอย่างมากจากการหดตัวเป็นการขยายตัวในงบดุลของเฟดตามต้นทุนการระดมทุนที่เพิ่มขึ้นและวงเงินสินเชื่อใหม่ของธนาคารกลางที่พยายามสนับสนุนระบบธนาคาร

วงเงินสินเชื่อใหม่ช่วยให้ธนาคารสามารถเข้าถึงเงินกู้ได้สูงสุดหนึ่งปีโดยใช้สินทรัพย์ที่เป็นไปตามกำหนดรวมถึงมูลค่าหน้าพันธบัตรเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน